據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2月1日消息，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

要點(diǎn)如下：

1、全面實(shí)行注冊(cè)制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，也涉及已實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。

2、本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，以更加市場(chǎng)化便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。

3、這次改革從主板實(shí)際出發(fā)，對(duì)兩項(xiàng)制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主要考慮是，從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對(duì)較低，10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價(jià)需求。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。

4、發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位。

5、 證監(jiān)會(huì)將轉(zhuǎn)變職能，加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。

6、實(shí)行注冊(cè)制并不意味著放松質(zhì)量要求，不是誰(shuí)想發(fā)就發(fā)。

7、建立健全從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的執(zhí)法司法體制機(jī)制，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為，嚴(yán)肅追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員責(zé)任，形成強(qiáng)有力震懾。

8、強(qiáng)化上市公司信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任。

9、上交所：允許主板、科創(chuàng)板采取直接定價(jià)方式，調(diào)整高價(jià)剔除機(jī)制比例。

10、 深交所：主板復(fù)制部分創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，新股上市后前五個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。

全面注冊(cè)制的影響

1、首先最大最快的影響應(yīng)該是新股不敗神話，經(jīng)常打新的人應(yīng)該知道，以前A股新股是無(wú)腦打，而在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制之后，遇到這兩個(gè)板塊高估值的就不打了，因?yàn)楹苋菀灼瓢l(fā)，剩下主板的可以繼續(xù)無(wú)腦打(都是23PE+44%的標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)局)，而往后大概率主板也不能無(wú)腦打了。只能說(shuō)我一直堅(jiān)持的看新股招股書(shū)寫(xiě)新股分析的研究有了意義(過(guò)去港股的新股研究對(duì)打新價(jià)值更大，A股研究對(duì)于打新基本沒(méi)幫助)。正常的市場(chǎng)新股破發(fā)是稀疏平常之事，好的公司獲得追捧，垃圾的公司就該破發(fā)。

2、注冊(cè)制后企業(yè)上市門(mén)檻大幅降低，市場(chǎng)供需關(guān)系必然改變，不再和以前一樣因?yàn)闆](méi)得選(行業(yè)內(nèi)就那么幾個(gè)上市的)長(zhǎng)期給垃圾高溢價(jià)，有更多的選擇，自然就會(huì)給出更有效的定價(jià)。A股恒時(shí)高估的現(xiàn)象會(huì)慢慢消散，特別是中小公司的估值會(huì)越來(lái)越接近成熟市場(chǎng)，垃圾股大部分時(shí)間就是應(yīng)該被市場(chǎng)唾棄(小部分時(shí)間會(huì)被炒作)。A股中小市值公司的中位數(shù)估值在連續(xù)下滑多年后仍是全球最高一檔，主板大藍(lán)籌相對(duì)便宜。

3、供給的增加不僅會(huì)帶來(lái)高估值溢價(jià)的消失，也會(huì)讓整體A股的換手率下滑。2015瘋牛的時(shí)候，A股換手率接近300%，而美股牛市時(shí)也就50%左右換手率，至于港股則就更低了，其他日韓歐等市場(chǎng)也類似。注冊(cè)制之后，創(chuàng)業(yè)板的換手率顯著下滑，相信未來(lái)A股整體換手率會(huì)繼續(xù)下滑。

4、隨著上市企業(yè)越來(lái)越多，散戶對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知越來(lái)越難，市場(chǎng)同一性會(huì)大幅下滑，不再是同漲同跌，很多時(shí)候可能指數(shù)漲了，個(gè)股完全沒(méi)反應(yīng)，海外市場(chǎng)為什么指數(shù)基金行業(yè)ETF大行其道(美股被動(dòng)投資已經(jīng)超越主動(dòng)投資基金)，散戶要么趨于指數(shù)化投資，要么就被淘汰，整體占比也會(huì)越來(lái)越低(A股散戶占比應(yīng)該是幾個(gè)主流市場(chǎng)中最高的)，當(dāng)然對(duì)專業(yè)投資者的要求也會(huì)越來(lái)越高，企業(yè)越多，研究基本面需要的精力也越多。市場(chǎng)方面，如果再以現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)去投資，給企業(yè)過(guò)于寬松的基本面和估值要求，要么一不小心就會(huì)追高，要么一不小心就會(huì)抄底在半山腰，以前你認(rèn)為的合理在未來(lái)會(huì)變成高估、你認(rèn)為的低估可能在未來(lái)只是合理(港股、包括美股，就算是在熊市很便宜的價(jià)格買(mǎi)入，也經(jīng)常會(huì)抄在半山腰)。注冊(cè)制的改革是正確且深遠(yuǎn)的，我一直堅(jiān)持認(rèn)為，只有取消管制、徹底市場(chǎng)化，才會(huì)造就一個(gè)正常的市場(chǎng)。A股或許會(huì)有垃圾公司借著注冊(cè)制粉墨登場(chǎng)，但也必然會(huì)有優(yōu)秀的中小企業(yè)誕生。A股港股化”不可避免。各位投資者如想要在這個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期的活下去，那么請(qǐng)趁早遠(yuǎn)離拋棄垃圾股的負(fù)和博弈游戲，這些將注定成為歷史長(zhǎng)河中的漣漪，唯有買(mǎi)入并持有優(yōu)質(zhì)低估好公司或優(yōu)質(zhì)股構(gòu)成的成份股指數(shù)才是長(zhǎng)久獲勝的投資方法(不論在A股港股還是美股)。