上市僅一周，越南汽車制造商VinFast的市值就超過了比亞迪，跳到同行業第三的位置，再一周后市值躥升到后者的兩倍;如今(9月1日美股盤后)又掉落到了比亞迪市值的一半，但依然遠高于中國造車新勢力“三強”。

即便對于見慣了大風大浪的華爾街來說，這家名不見經傳的越南車企在資本市場鬧出來的動靜也足以令人瞠目——現有的技術能力和現實的市場交付都不足以解釋這一切，助推其股價一路狂飆的：一方面透支于對越南這一后發汽車市場的未來想象;另一方面則源于它的“豪門”背景——盡管成立只有6年，但它背后是越南第一大私人企業Vingroup(溫納集團)，創始人是越南首富潘日旺(Pham Nhat Vuong，又譯范日旺)。

潘日旺素來低調，尤其是在越南之外，他聲名不顯。對于一個外國人來說，潘日旺在越南商業世界的影響力藏在那些“別稱”里：越南王健林、越南唐納德·特朗普或者越南李嘉誠——視乎到底以哪個市場為參照;而自從他在2017年開始造車，外界又給了一個新的對標者：越南的許家印。如果問潘日旺自己，他最想擁有的名號，或許是越南的馬斯克。

但目前來看，他更像前者：同樣從地產跨界造車，同樣奉行買買買、快快快的造車策略，同樣大手筆輸血，甚至現在也同樣走到了變賣資產的一步——這并不是一個好跡象。

恒大已是前車之鑒：公司巨債纏身，昔日首富風光不再。而這也不過是造車戰場殘酷廝殺的冰山一角。有數據顯示，中國電動車制造商已從2018年的近500家到了現在的40多家——真正的是九十九死一生;美國市場也是同樣，破產的新能源車企一個接著一個。新造車這個你爭我搶的戰場，早已成為枯骨成堆的墳場。

VinFast股價的驟升驟落正是這一殘酷現實的又一寫照，而被稱為越南許家印的潘日旺，能否擺脫與前者同樣的命運，最終帶著VinFast穿越死亡幽谷?

低調首富

兩人之間，隔了一個十年。

盡管小許家印十歲，但潘日旺“下海”創業更早，首富的養成之路也走得更快。2013年，他以15億美元的身家擠到福布斯全球億萬富豪榜的974名，成為首位上榜的越南人——比許家印登頂中國首富早了4年;到了2022年，潘繼續以62億美元的身家霸榜，在越南首富這個位置蟬聯了9年。

不過相比于顯赫的財富，他的公開消息并不多。他很少接受媒體采訪，也很節儉。傳聞說，他有一條皮帶用了29年，不過后來他在一次采訪中糾正說，“不可能那么長時間，也就10年左右。”

一般情況下，他很少理會外界傳聞——那也是一位名人保持低調神秘不可避免的伴生物。一些傳聞隨著時間淡去了，比如他剛回越南的時候，帶著“來歷不明”的財富，有人猜他是國外的黑手黨，或者是個大毒梟;另一些傳聞則周期性反復，“每年都會有幾次傳出我的死訊，”他說。但他并不在乎，“俗話說，‘群狗亂吠，車馬照行’，我只需要關注自己做的事情就行了。”

在一個多少經過他證實的故事版本里，年紀輕輕的他早就是一名連續創業者。他早年離家求學，在莫斯科地質勘探學院讀書，大學三年級時開始做生意，先是租了個房子賣貨，然后開了餐館，之后又開始從越南進口夾克衫，這些生意有賺有賠，算是小打小鬧。

真正意義上的第一桶金要追溯到1993年，潘日旺落腳在烏克蘭的港口城市哈爾科夫(Kharkov)， 創立了方便面品牌Mivina(米維娜)——這個業務后來以超過1億美元的價格被雀巢收購。

不斷流轉的商業戰場和商業實操，讓潘日旺對機會有了更為敏銳的觸覺以及更為廣泛的涉獵——與他的閱讀習慣異曲同工。他曾透露，他會讀很多書，但通常情況下，他一般都會先翻目錄，找到有意思的章節，只讀相關內容;但有些內容他會一讀再讀，直到自己讀懂為止;這套方法論套用到他的商業邏輯上，就變成了“四處出擊，一擊即中，對于難啃的骨頭，也不會輕言放棄”。

借此，溫納集團不斷膨脹。最初的起點，是被稱為“越南迪士尼”的芽莊Vinpearl度假村——這是潘日旺2001年回國拿下的首個大項目;此后，溫納集團就像不斷伸展的藤蔓一樣，將商業的觸角滲透到地產、工業、農業、零售、醫療、教育、手機、汽車……最終就像他們的一位高管描述的，實現了“從搖籃到墳墓的全商業圖景”。2022年，溫納集團的營收占到越南全國GDP的2.2%——距離潘日旺在越南的起家，僅僅過去22年的時間。

實際上，除了獨特的商業嗅覺和商業判斷，潘日旺在商業上的左突右進還需要更多樣化的“智慧”，尤其是在越南的政治和商業生態下。一位與越南市場有生意往來的人士就對《中國企業家》表示，越南很講“規則”，一定要了解當地的規則，善用規則，才能打通關節，把生意做起來。

顯然，潘日旺對規則了如指掌。“Vingroup自成一派。”一位跨國商業房地產服務公司的越南分公司負責人對此頗有感觸，“大多數人會在這個市場上裹足不前，但Vingroup不會。他們打造該國最大的房地產項目，在非常困難的局面下始終追求創意和人才。”

比如，越南第一高樓“地標塔81”就是出自溫納集團之手。但盡管創造了如此備受矚目的商業項目，潘日旺卻無意成為一個商業明星，或許成功的秘笈無法對外人道，又或許“低調做人，高調做事”本就是他成功的秘訣之一。

曾有一次，一家當地媒體問潘日旺，“馬云在越南的演講受到很多年輕人追捧，他們都很崇拜他，但為什么他們對你沒有這樣的崇拜?”潘日旺的回答是，“我只是一個普通人……我也不是一個健談的人，本來話就不多，不喜歡在公開場合露面。我做出事情，人們自然會看到。”

高調造車

在造車這件事上，潘日旺一如既往行事高調，甚至更勝從前。

“我的目標是建立一個全球矚目的工業品牌，現代和豐田都做到了，為什么越南的公司不行?即便我們不能做到世界最好，至少也要有一個世界排名前五或前十的公司。”有此想法的潘日旺在2017年成立了VinFast——實際上，在造車這件事上，他比許家印更早躬身入局。

但與潘日旺宏偉的愿景相對的，是越南貧瘠的工業制造生態。據《越南快報》公布的數據，越南95%的汽車零部件由外國品牌生產，本土幾乎沒有拿得出手的零部件供應商。從這個層面來看，跨界造車的潘日旺，起跑線甚至不如許家印——后者至少還有中國成熟的供應鏈作為支撐。

但在這個問題的應對上，潘日旺卻與許家印不謀而合。后者在談到跨界造車的時候，概括出5句話、15字的“許式真經”：買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。潘日旺的做法如出一轍：合縱連橫把架子拉起來，招兵買馬把隊伍建起來，不惜重金把聲勢打出去。

帶著“首富”光環以及造車新勢力的旗幟，VinFast很快就牽起了一眾鏈友，有寶馬、博世、西門子、麥格納等國際汽車品牌和制造商，有跨界進軍電動汽車的英特爾，還有中國市場的零部件供應伙伴——國軒高科的電池，行易道的毫米波雷達，華陽電子的顯示系統……去年10月，寧德時代也加入了VinFast朋友圈，為后者提供一體化智能底盤。

集結產業合作伙伴之外，潘日旺從通用、博世、霍頓，甚至特斯拉挖來了專家、技術人員、高管，組成了VinFast的“專業精英”團隊，希望以此進一步打消外界對于這家造車新手的質疑。潘日旺對此策略頗為得意，“按照國際常規標準，造一輛汽車需要27~54個月，我們只需要18個月。不是因為刪減了細節或流程，而是我們大量招募專家，與數十家科技公司合作。”

質量如何暫且不提，但速度確實有了。2018年，VinFast成立的第二年，就在巴黎車展上發布了新車。這次亮相所花不菲，據說展位價格就高達500萬到1000萬美元，不僅如此，VinFast還重金請了貝克漢姆站臺。

但對于造車來說，這樣的投入只是九牛一毛，何況這次奢侈的亮相讓VinFast成功吸引了海外目光，為潘日旺的全球化戰略奏響了序曲。

與中國造車新勢力立足本土市場不同，VinFast從一開始就把歐美市場作為主攻方向。根據溫納集團2023年半年報顯示，VinFast已在全球建立了122家汽車展銷店，美國、加拿大、德國都有布點，而隨著其國際市場版圖的鋪開，潘日旺長袖善舞的本領也得以在更大的舞臺施展。

2022年3月，VinFast宣布在美國北卡羅來納州建廠，預計投資40億美元，提供7000多個就業機會——適時呼應了美國總統拜登重振美國制造業的經濟戰略，無怪乎后者會在其推特賬號上發文贊許，為之站臺;此后，在兩次向納斯達克遞交招股書又兩次落敗之后，潘日旺通過一家名為黑桃資本(Black Spade Acquisition)的公司借殼上市，這家公司與被稱為賭王家族“最上進”二代的何猷龍密切相關。

這一切都在短短六年間各就各位，VinFast成功走上了潘日旺苦心鋪就的上市之路;但這也是一條燒錢之路，也是在這六年間，溫納集團在VinFast上的總投入超過了66億美元。

但潘日旺則將此視為一個最明智和最重要的投資，“當我們看到電動汽車領域的機會時，我們全心全意投入其中。”在溫納集團年度股東大會上，面對現場幾乎全都是有關VinFast的提問，潘日旺回應說，“這是一個非常有潛力的項目，也可能成為Vingroup最好的項目。”

坦途Or迷途?

巨額資金助燃，VinFast這幾年跑得確實不慢。

2018年推出首款燃油車之后，VinFast在2019年一口氣又推出三款新車型，并借此在2020年站上了越南汽車銷量榜第五的位置;2021年，VinFast正式推出三款新能源車型，其中VF8、VF9都主攻國際市場，并在2022年接受預訂。數據顯示，截至2023年6月，VinFast共交付10.5萬輛汽車。

相比于恒大汽車止步于千輛的交付成績來說，VinFast算是佼佼者，但如果站到其他造車“前輩”面前，就相形見絀了。

一方面，10.5萬輛中大部分是燃油車，電動車不到2萬輛——甚至比不上蔚來、理想的單月銷量，更不用說一個月就賣出26萬輛車的比亞迪了;另一方面，當前銷售貢獻主要來自越南市場，而潘日旺心心念念的目標市場——美國、加拿大、法國等，VinFast則訂單有限，交付問題頻出，口碑也慘不忍睹。

比如在美國銷售的第一款電動汽車VF8，1月到5月僅登記了128輛新車;而在延遲交貨、價格下調之后，3月份在美國加州開始銷售，5月就開始召回。一位美國車評人評價駕駛體驗就像“一輛距離推出還有一年的原型車，它需要大量的改進工作。最令我震驚的是，這是一輛已經開始上市銷售的、車主們得自己掏錢去買的汽車”。

市場的冷遇讓VinFast的前景更加暗淡。造車本就燒錢，在這方面VinFast毫不含糊，僅2021年以來的兩年多時間，VinFast凈虧損就超過40億美元。為了自救，在造車之外，VinFast不斷拓展摩托車、自行車等產品線，并向售后服務、B2B服務延伸，但這些小補丁，難填造車的大窟窿。

造血端不易，輸血端的日子也不好過。數據顯示，溫納集團2022年的凈利為8.5億美元。為了造車，這家綜合性集團陸續退出幾個業務板塊，多數都曾是創收大戶。

比如2019年底，溫納集團出售了當時越南最大規模的零售業務，值得注意的是，2018年接受采訪時，剛剛雄心勃勃進軍造車的潘日旺還曾表示，“零售和服務板塊是主要的營收業務，這些收入可以用來補充新項目的虧損，比如汽車和手機等，所以不會退出。”

不只零售，2021年5月，溫納集團又退出了智能手機和電視領域;而據路透社今年3月的消息，溫納集團正在討論出售其購物中心業務的股份，尋求引入戰略投資者。

所以面對投資者的疑慮，潘日旺不得不在股東大會上給出一個“小目標”：如果運營“平穩”并在2024年底實現收支平衡，VinFast可能會在2025年后實現盈利。

但造車從來就不乏豪言壯志，事后看來都是畫餅充饑。如今已嚴重資不抵債的恒大汽車，就曾經放言將在2025年實現年產銷超100萬輛，2035年實現年產銷超500萬輛;公司市值也曾創下7856億港元的最高紀錄，但幾乎是頃刻之間，恒大地產業務暴雷，恒大汽車也一蹶不振。

壓死駱駝的那根稻草可能隨時降臨。恒大如此，VinFast又會如何?

危機已經浮現。今年以來，越南地產遇冷、項目爛尾的消息日漸增多。根據彭博今年6月的報道，資金問題持續困擾越南房地產行業，目前該國各大建筑商已暫停超1200個房地產項目，總投資額近340億美元。

對于溫納集團來說，就像坐在一個隨時會爆的氣壓罐上。在賣賣賣之后，這家公司的支撐性業務變得更加單一，完全依賴于房地產銷售;占比第二的就是包括VinFast在內的新業務板塊——但收入只是前者的大概1/10(2023年半年報)，這也就意味著，如果地產業務出現動蕩，不僅造車難以維系，整個集團都岌岌可危——似曾相識的一幕。

一次采訪中，潘日旺曾談到早期創業時的一次慘敗，那還是學生時期，夾克衫進口的生意最初讓他賺了很多錢，但越到后來損失越多，以至于最終讓他背上了4萬美元的“巨額”債務。這次失敗留給他一個教訓，就是一定要對市場變化做出快速反應;也讓他不再擔心失敗，“我經歷了很多打擊，每一次都讓我變得更聰明。”

打擊確實算不上什么，尤其在造車這條崎嶇顛簸的路上更是如此;曾經的“中國首富”許家印折戟于此，幾度登頂世界首富的馬斯克也無法幸免——特斯拉不止一次站在破產的邊緣。不過，潘日旺或許要想明白的是，沿著許家印的腳印，能否到達馬斯克的終點?有的打擊，可以成為最終成功的墊腳石;有的打擊，則敲響了最終失敗的喪鐘。