在廣州市的常態(tài)核酸檢測(cè)點(diǎn)撤除的那天，一位環(huán)衛(wèi)阿姨依然習(xí)慣的騎著自行車前、來到自己熟悉的核酸點(diǎn)，等待她的是很多和她一樣茫然的人，以及工作人員的高喊：“以后都不用再核酸了。”

三年間，核酸檢測(cè)點(diǎn)逐漸多得比公廁還隨處可見。做核酸變成“續(xù)命”一樣的需求，在這背后，核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)的上市公司們紛紛披露超幾十億的營收，多家企業(yè)成功IPO。

但當(dāng)一切忽然結(jié)束，在外界以為的暴利背后，整個(gè)核酸檢測(cè)行業(yè)似乎只留下了“一地雞毛”。一位投行人士對(duì)界面新聞?dòng)浾呓榻B，雖然社會(huì)上的共識(shí)是認(rèn)為這三年核酸檢測(cè)概念企業(yè)賺得“盆滿缽滿”。但業(yè)內(nèi)卻有一個(gè)相反的共識(shí)。實(shí)際上，核酸檢測(cè)企業(yè)的業(yè)績問題特別是高額的應(yīng)收賬款問題，將在2023年集中爆發(fā)。

冷門行業(yè)的爆發(fā)

新冠核酸檢測(cè)需求的誕生在一夜之間。它最初的設(shè)想很簡單——找出每一個(gè)病毒。

在2020年之初，想做上核酸檢測(cè)并不是一件容易之事——一個(gè)人只有出現(xiàn)發(fā)熱等癥狀，去發(fā)熱門診就診才能進(jìn)行核酸檢測(cè)。由于供應(yīng)量不足，核酸檢測(cè)一度成為武漢疫情防控最初的“難題”。

但到了2021年夏天，核酸檢測(cè)已滲透進(jìn)了人們的生活。從大規(guī)模檢測(cè)到常態(tài)化全員檢測(cè)，再到“15分鐘核酸圈”。但人們對(duì)于這種滲透感是模糊的，它突然的出現(xiàn)在生活中，并理所應(yīng)當(dāng)?shù)爻蔀榱松钪械囊徊糠帧?/p>

根據(jù)全國新冠病毒核酸檢測(cè)信息平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至2022年5月11日，全國共有1.3萬家醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、15.3萬名技術(shù)人員提供新冠病毒核酸檢測(cè)服務(wù)，總檢測(cè)能力每日近5700萬管。

核酸檢測(cè)歸屬于體外診斷(IVD)行業(yè)。IVD從技術(shù)路線上主要可分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷。核酸檢測(cè)屬于其中的分子診斷技術(shù)。實(shí)際上在疫情前，分子診斷是個(gè)復(fù)雜且沒什么存在感的技術(shù)。

“在新冠疫情暴發(fā)之前，業(yè)內(nèi)基本上認(rèn)為分子診斷是一個(gè)成本過高且難以推廣的技術(shù)，很長一段時(shí)間都處于不能盈利的狀態(tài)，也不知道它的前景在哪里。”一位一級(jí)市場(chǎng)投資公司人士向界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

但在新冠疫情突然暴發(fā)后，分子診斷迎來了前所未有的應(yīng)用發(fā)展機(jī)遇。在不斷增加的“應(yīng)檢盡檢”需求下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)上下游市場(chǎng)大幅增長。

核酸檢測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為抗原、抗體、酶與輔酶、高分子塑膠耗材廠商及診斷儀器等生產(chǎn)廠商;中游為樣本采集與保存試劑廠商、核酸提取試劑廠商及試劑生產(chǎn)商;下游為醫(yī)院終端、第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)、第三方實(shí)驗(yàn)室等。其中，上游試劑原材料和檢測(cè)設(shè)備仍是羅氏、西門子、雅培、Illumina等海外巨頭主導(dǎo)，國產(chǎn)陣營僅有諾維贊、菲鵬生物、華大智造等為數(shù)不多的企業(yè)。國內(nèi)的核酸檢測(cè)企業(yè)主要還是集中于中游試劑生產(chǎn)以及下游的檢測(cè)環(huán)節(jié)。

根據(jù)A股上市公司2022年三季度財(cái)報(bào)。67家核酸檢測(cè)概公司共實(shí)現(xiàn)營收2516億元，凈利潤728億元。

其中，迪安診斷與金域醫(yī)學(xué)代表了線下采樣檢測(cè)機(jī)構(gòu)第三方實(shí)驗(yàn)室的現(xiàn)狀。2019年至2022年前三季度，迪安診斷分別實(shí)現(xiàn)營收84.53億元、106.49億元、130.82億元與156.29億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3.47億元、8.03億元、11.63億元與24.28億元。同期，金域醫(yī)學(xué)分別實(shí)現(xiàn)營收52.69億元、82.44億元、119.43億元與122.08億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4.02億元、15.10億元、22.20億元與24.48億元。

可以看出，雖然核酸檢測(cè)大大提升了采樣檢測(cè)機(jī)構(gòu)的營收，但實(shí)際利潤并不高。

相比采樣檢測(cè)，中游試劑生產(chǎn)商們的利潤顯然更大。如2019年至2022年前三季度，明德生物分別實(shí)現(xiàn)營收1.81億元、9.59億元、28.30億元與74.70億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4152.58萬元、4.69億元、14.13億元與38.38億元。萬孚生物分別實(shí)現(xiàn)營收20.72億元、28.10億元、33.61億元與46.96億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3.87億元、6.34億元、6.34億元與12.40億元。凱普生物分別實(shí)現(xiàn)營收7.29億元、13.54億元、26.73億元與42.59億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.47億元、3.63億元、8.52億與14.88億元。

其中，達(dá)安基因是為數(shù)不多同時(shí)涉及上游設(shè)備、中游試劑和下游檢測(cè)的公司。2019年至2022年前三季度，達(dá)安基因分別實(shí)現(xiàn)營收10.98億元、53.41億元、76.64億元與93.35億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為9218.18萬元、24.49億元、36.18億元與49.11億元。

收不到錢的檢測(cè)機(jī)構(gòu)

但隨著常態(tài)化核酸檢測(cè)戛然而止，各地紛紛宣布“非必要不核酸”，有投行人士分析認(rèn)為，一些核酸檢測(cè)公司將因?yàn)?022年的超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)而將前兩年賺的錢都賠回去。

她認(rèn)為，從二級(jí)市場(chǎng)的角度來看，業(yè)績?cè)鲩L給予了核酸檢測(cè)概念公司炒作股價(jià)的機(jī)會(huì)?？贵w、酶與輔酶、高分子塑膠耗材廠商及診斷儀器等與樣本采集與保存試劑、核酸提取試劑及試劑生產(chǎn)等中上游生產(chǎn)廠商確實(shí)賺到了錢，但位于下游的第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室日子可能并沒有那么好過。

如行業(yè)上游主打核酸試劑原料的菲鵬生物，2019年至2021年的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為92.81%、94.02%、88.43%;中游企業(yè)中，達(dá)安基因在2021年銷售新冠核酸檢測(cè)試劑盒的毛利率也仍達(dá)88%;但在下游企業(yè)中，金域醫(yī)學(xué)2021年的第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)毛利率僅為47.2%。

實(shí)際上，核酸檢測(cè)對(duì)于一部分位于下游的第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室企業(yè)來說是一個(gè)不賺錢且費(fèi)力的業(yè)務(wù)。實(shí)際上，下游的盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模量是成正比的。因?yàn)樾鹿跈z測(cè)試劑在國內(nèi)早已被納入集采，利潤空間極其有限，只有行業(yè)龍頭企業(yè)才有賺錢的能力。

前述投行人士分析，很多做核酸檢測(cè)的第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室企業(yè)門檻并不高，只要能拿到資質(zhì)就能運(yùn)營，但檢測(cè)量難以突破，無法形成規(guī)模效應(yīng)來賺錢。

更重要的是，即便是行業(yè)中大規(guī)模的第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室企業(yè)，現(xiàn)在也面臨應(yīng)收賬款增長過高，可能遭受大額計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)。以A股為例，幾家第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室上市公司的應(yīng)收賬款比例都出現(xiàn)超大幅度的增長。

截至2021年前三季度，金域醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)營收122.08億元，其中應(yīng)收賬款為74.33億元，占營業(yè)收入60.89%，同比增長66.65%;迪安診斷實(shí)現(xiàn)營收156.3億元，其中應(yīng)收賬款為107.54億元，占營業(yè)收入68.8%，同比增長76.75%。

與之相比，中上游企業(yè)則基本上沒有回款壓力，往往是賬款到了中上游企業(yè)才給下游發(fā)貨。

在回款壓力下，已有核酸檢測(cè)公司與購買服務(wù)方對(duì)簿公堂。北京市高級(jí)人民法院11月29日公布的民事裁定書顯示，北京美因醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室有限公司起訴北京市門頭溝區(qū)永定鎮(zhèn)人民政府及北京市門頭溝區(qū)婦幼保健院，要求對(duì)方應(yīng)當(dāng)按照180元/人次價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)向美因公司支付檢測(cè)費(fèi)用。

而體量更小的核酸檢測(cè)亭們也開始紛紛低價(jià)轉(zhuǎn)讓，從百度愛采購、閑魚等平臺(tái)上發(fā)現(xiàn)，有核酸亭商家甚至打出了三五千元，甚至幾百元的“地板價(jià)”轉(zhuǎn)售，

多家核酸檢測(cè)概念上市公司表示，現(xiàn)在不僅面對(duì)價(jià)格下滑問題，還面臨著業(yè)務(wù)萎縮風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)將業(yè)務(wù)回歸到疫情前的常態(tài)化。

如蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)對(duì)此表示：“業(yè)務(wù)不會(huì)產(chǎn)生大的影響，公司在疫情的其他檢測(cè)業(yè)務(wù)就做的很好，會(huì)加強(qiáng)除核酸檢測(cè)這塊的業(yè)務(wù)。”達(dá)安基因在接受澎湃新聞采訪時(shí)則表示，“今年(2022年)的業(yè)務(wù)不會(huì)受到影響，這個(gè)影響要到明年了，還要看具體政策的調(diào)整。”華大基因則表示，“核酸檢測(cè)不是我們發(fā)展的方向，業(yè)務(wù)會(huì)回歸到疫情之前的狀態(tài)，今年(2022年)已經(jīng)開始調(diào)整，像拓展海外的業(yè)務(wù)之類的”。

而實(shí)際上，也有公司早開始謀劃退路。2022年11月，達(dá)安基因多個(gè)檢測(cè)試劑降價(jià)近七成，開啟后新冠時(shí)代的市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，圣湘生物則接連收購，向多個(gè)方向進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。