為進一步加強融券業務逆周期調節，證監會10月14日表示，根據當前市場情況，對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優化，在保持制度相對穩定的前提下，適度提高融券保證金比例，分類限制戰投配售股票出借。

在市場人士看來，“將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%”“對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%”等舉措，有助于更好發揮制度的逆周期調節作用;“取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借”則有助于促進上市公司高管專注主業，同時也回應了市場近期反映的上市公司高管與核心員工參與戰略配售后階段性出借股票規則等問題。

中國證券報記者了解到，證監會將持續強化融券業務監管，及時總結評估融券機制運行效果，并根據市場情況適時調節，更好發揮融券機制的積極作用。交易所可以對相關細則進行調整優化。

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將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%

對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%

督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制

取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借

適度提高融券保證金比例

分類限制戰投配售股票出借

滬深北交易所10月14日發布相關業務通知，發揮融券制度的逆周期調節功能，在保持制度相對穩定的前提下，經慎重評估，擬作進一步優化融券交易等相關安排。

具體來看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%，發揮制度的逆周期調節作用。為避免存量合約產生影響，存量合約仍照原規定執行。同時督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理。

在出借端，根據有關法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整，為促進上市公司高管專注主業，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借。適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例，要求上市前5個交易日僅能通過非約定申報方式出借，每日出借不能超過配售股份的20%，合計不能超過50%。

“融資融券制度本身具備逆周期調節功能，立足市場情況、繼前期融資保證金比例下調后，此次對融券等制度進行階段性調整優化，適度提高融券保證金比例，適度限制戰投配售股票出借，將有望達到最優的政策效果。”市場人士分析稱。

此外，對私募基金設置差異化保證金比例要求，壓實證券公司對融券客戶及交易行為的管控責任，將進一步引導券源的合理分配、改善融券的投資者結構。

加強對違法違規行為的監管

中國證券報記者了解到，證監會還將加強對違法違規行為的監管，扎緊扎牢制度籬笆，進一步加強監管執法，對違規行為，發現一起，查處一起，從嚴從重處罰。

比如，明確禁止定增等限售股投資者、大宗交易受讓有減持限制股份的投資者及其關聯方，配合融券展開的套利行為。

再如，重申戰略投資者在承諾的持有期內，不得通過與融券投資者及其他主體合謀，鎖定配售股票收益，實施利益輸送或者謀取其他不當利益，并嚴禁券商參與違規或為違規行為提供便利。

促進上市公司高管專注主業

在市場專家看來，戰略投資者出借配售股份是為了獲得出借收益，到期仍將收回全部股票，并且繼續作為配售股份管理，繼續承擔價格漲跌的風險。

此前，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰略配售設立的資產管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發市場關注。不少專家認為，對于上市公司高管與核心員工參與戰略配售后階段性出借股票的規則，可進一步優化完善。

9月19日證監會有關部門負責人在答記者問中表示，針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰略配售后階段性出借股票的規則，證監會將充分聽取各方意見，進一步論證評估。

“高管及核心員工配售股票出借雖不直接涉及減持，但根據有關法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整。此次取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，將有助于促進上市公司高管專注主業。”市場人士分析稱。

融券制度有利于平抑市場波動

公開資料顯示，融券制度作為市場基礎性制度，運行10余年來保持平穩，取得良好的政策效果，在促進價格發現、平衡異常波動方面發揮積極作用。截至9月底，融券余額只占A股流通市值的0.1%，整體規模較小，但對平抑市場波動發揮了作用。

2020年以來上市的1010只注冊制新股中，首日無融券的474只新股平均振幅76%;首日有融券的536只新股平均振幅54%。前五日無融券的股票平均振幅113%;有融券的股票平均振幅85%。

“一個完整的融券交易，一般要通過方向相反的兩次買賣完成，融券賣出的投資者，要通過買入所賣出的證券(當然也可以以券還券)，償還向證券公司借入的證券，具有減緩證券價格波動的功能，有助于市場內在的價格穩定機制的形成。中長期看融券交易對股價影響是中性的，決定市場價格運行區間的核心因素是上市公司基本面情況。”市場人士分析稱。