東證指數收復泡沫經濟破滅以來所有失地，多重利好下外資重返日本。有機構甚至認為，這是一輪新的牛市的開端。還有人已經在開始議論：日本是不是開始從30年的經濟停滯中走出來了?是否走出來了，我沒有能力進行判斷，但日本過去幾十年走過的路，很值得我們深思。特別是對認識我們自己的問題，非常有啟示。根據收集到的資料，我把這幾十年日本經濟發展走過的軌跡梳理了一下。

1、對于日本停滯的30年，首先要澄清兩點。第一，很多人將90年代以來經濟不景氣的原因簡單而直接地歸結為被美國強加的廣場協議。其實，事情不是這么簡單。我們知道，廣場協議的簽訂是1985年，而在1985年之后，日本經濟仍快速增長了十年，在1995年達到當時的頂點。第二，在1995年之后，日本經濟開始進入停滯期，中間雖然有過幾次起伏，但都未能擺脫這種趨勢。也就是說，這次經濟不景氣持續的時間非常長。其中的原因是很值得探討和借鑒的。

2、在討論這個問題時有一個誤區：既忽視了廣場協議之前的問題，也沒有重視廣場協議簽訂之后日本政府的應對方式，而只是截取廣場協議中間這一段。給人的印象是，長期的經濟停滯是廣場協議的直接結果，而且似乎是注定的結果。其實，這個事情是有前因后果的，不把這個問題放到日本整個經濟發展過程去看，是說不清楚的。

3、日本的經濟發展始于朝鮮戰爭。日本經濟增長最快的實際上是上個世紀50年代到70年代，這個時期日本的經濟增長率大約為10%，是日本經濟高速增長的時期。到1970年，日本已經成為發達國家的一員，廣場協定的前一年即1984年，日本人均GDP是10978美元。這意味著日本經濟正在上一個臺階。重要的變化有兩點：一是人們的需求變了，二是增長速度由告訴轉為中速。這時需要尋找新的動力，順理成章的選擇，一是產業升級，二是大基建。

4、通過大基建拉動經濟。在二戰以后日本的經濟發展中，基建始終占有一個很大的分量。1959年，日本成功申辦1964年奧運會。由此，日本開始大基建的過程，揚名世界的新干線鐵路，就是這一時期的產物。70年代初，田中內閣開始實施“日本列島改造”計劃：所有城市都要建設高速鐵路，所有農村都要建設高速公路。可以說，大基建與日本經濟發展貫穿始終。錢多了，搞基建;發展慢了，搞基建來拉動;解決就業，搞基建;內需不足，還要靠基建拉動內需。但日本島就那么大，就變著法兒地搞大基建。在1960年到1974年，平均每年投資的增長率達到百分之二十。日本的債務，尤其是政府債務，就是在這個過程中逐步堆積起來的。

5、不是沒搞產業升級。第一次石油危機，日本經濟遭受重創，因為日本高度依賴石油進口。但是，石油危機也給日本帶來了新的機會，這就是產業升級的機會。我們知道，在此之前，日本制造的產品，是以質次價低為特點的，不僅利潤微薄，而且無法進入歐美主流市場。石油危機，油價大漲，日本汽車憑借省油的特點大舉進入歐美市場。伴隨產業升級，作為世界消費熱點的彩電、音響、半導體、冰箱、洗衣機、照相機等，在世界市場所向披靡。正是在這個時候，日本的經濟才有了真正的產業支柱。由此，也才有了后來的美日貿易摩擦。

6、廣場協議后的反應與泡沫的形成。很多人知道廣場協議，更知道日本的房地產泡沫，但很多人不知道這兩者之間的關系。其實，不是廣場協議--經濟泡沫這樣簡單的關系，而是廣場協議--日本政府應對方式--經濟泡沫這樣的關系。當時日本政府應對廣場協議的做法是：為了保持經濟活力，大力實行寬松的貨幣政策，不斷下調利率，結果是導致國內流動資金過剩。另外，由于日元升值幅度過大，大量資金回流到日本，導致日本經濟陷入虛假繁榮之中。一時之間，日本似乎可以買下整個世界，但這個購買能力卻是建立在泡沫的基礎之上。

7、房地產泡沫的破滅。在低利率和虛假經濟繁榮的推動之下，股市和房地產泡沫迅速形成。1989年，日本的人口為美國的一半，但日本的房地產市值約為美國的四倍。1989年底，東京證交所股票的價值達到全球股票市值的42%。在這種氛圍中，日本人開始大舉借債并投資房地產，相信房價永遠不會下跌。與此同時，日本人的債務負擔也就越來越重。為了遏制房地產泡沫，自1990年起，日本連續5次上調利率，房地產泡沫終于在1992年正式破滅，無數炒房客背上沉重的的債務負擔，許多普通人因此而破產。從1996年開始，日本進入漫長的經濟停滯期。

8、巨額債務之后，是一場漫長的不景氣。經濟學家辜朝明指出，泡沫的破滅，讓日本損失了 1500 萬億日元的財富。在泡沫破滅之后，經濟陷入低谷，人們的獎金沒了，甚至有人工作也丟了，企業抵押給銀行的資產也大幅縮水。但這時，無論是企業還是個人需要向銀行償還的貸款數額一點沒有減少。于是，就出現了這樣的一幕情景：日本的企業和家庭將主要收入用于還債。整個社會陷入資產負債表衰退。最簡單地說，就是人們省吃儉用，減少債務，企業無力投資，個人無力消費，于是，經濟陷入衰退之中。

9、在經濟停滯期關鍵是要保住民生。辜朝明在討論資產負債表衰退的時候，講了一個很值得注意的觀點，就是在這一時期，日本政府保住了國民的基本生活水平，讓年輕人至少有機會作為 "平成廢宅" 度過自己的一生。在這一點上，日本的經濟停滯與上個世紀30年代大蕭條形成鮮明對照。也正因為如此，很多人的感覺是，這些年日本經濟停滯，但人們生活水平并沒有下降。對此，辜朝明說道："歷史上每個經濟體都只能保持一段時間的高速經濟增長。放慢就無可避免。" 辜朝明認為，最好的結果就是，在增長還能維系的時候，政策全力支持經濟發展。當不可避免的衰退到來時，至少國民還能有一個不錯的生活基礎。