31省份陸續公布了2023年4月居民消費價格指數(CPI)，遼寧、安徽、河南、貴州、山西、吉林、上海7省市4月份CPI進入負值區間。

從全國數據來看，4月份CPI同比僅上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點，創下2021年3月以來新低。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%。

與此同時，4月信貸數據也出現了季節性回落。尤其值得關注的是，住戶部門貸款出現負增長。4月相比3月份減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。短期貸款和中長期貸款均出現回落，居民消費信心和購房意愿仍需進一步穩固。

多位專家分析，當前物價雖未進入典型的通縮區間，但確實面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經濟度過疫情修復階段之后面臨著“內生動力不強，需求仍然不足”狀況。在供給端較為穩定的背景下，核心CPI漲幅偏低，表明當前消費反彈力度較為溫和。這意味著下一步政策面在促消費方面的空間較大，迫切性也較強。

CPI低位下行

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，4月CPI同比漲幅回落較多，主要是上年同期對比基數較高。2022年4月，CPI同比上漲2.1%。

從同比看，4月CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點。食品中，禽肉類、鮮果、食用油和豬肉價格分別上漲6.7%、5.3%、4.8%和4.0%，漲幅均有回落。非食品中，服務價格上漲1.0%，漲幅擴大0.2個百分點，其中出行類服務恢復較好，飛機票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費價格漲幅在7.2%~28.7%之間。工業消費品價格下降1.5%，降幅擴大0.7個百分點，主要是能源價格回落較多，汽油和柴油價格分別下降10.6%和11.5%，降幅分別擴大4.0和4.2個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，4月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當月菜價下跌較快，再加上國際原油價格下行帶動國內汽柴油價格走低，以及汽車“價格戰”影響較大;當前消費修復對價格的推升作用主要體現在旅游等服務價格快速上漲方面。

數據顯示，扣除食品和能源價格的核心CPI環比由上月持平轉為上漲0.1%，同比上漲0.7%，漲幅與上月相同。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，補償性出行需求較強推動服務價格上漲，成為核心CPI環比上漲的主要支撐因素，除此之外的其他項目大多走弱。這與五一假期期間出行人數較2019年增長19%，但旅游收入僅增長0.7%的情況一致，都是內需不足的折射。

王青也認為，當前實際消費強度偏弱，突出表現在4月核心CPI同比繼續處于0.7%的偏低水平。4月CPI低通脹狀態越發明顯，背后是在市場供給充分的同時，消費修復力度整體較為溫和，當前具備加大促消費政策力度的條件。

近期CPI和PPI同比持續回落，引發市場對通縮的討論和擔憂。國家統計局新聞發言人付凌暉今年4月在國務院新聞辦發布會上對此回應稱，當前中國經濟沒有出現通縮，下階段也不會出現通縮。接下來物價會穩步恢復，價格帶動會逐步增強。隨著下半年影響因素逐步消除，價格會回到一個合理水平。

溫彬表示，當前物價雖未進入典型的通縮區間，但確實面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經濟度過疫情修復階段之后面臨著“內生動力不強，需求仍然不足”狀況。如果要推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強，就需適時適度加大政策寬松力度。考慮到美聯儲加息已近終點，貨幣政策受到的外部掣肘減弱，可擇機降準甚至降息，以推動內需回穩。財政政策則需加大支出力度、加快支出進度，盡快形成實物工作量，鞏固經濟復蘇勢頭。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟告訴第一財經，近期物價數據和其他宏觀數據類似，必須分清基數效應、季節效應和趨勢效應各自帶來的影響。總的來說，目前，中國只是處于通脹回落(disinflation)階段而并非通縮(deflation)。隨著經濟的向上、向好，社會有效需求持續回暖，同比漲幅將回到通貨再膨脹(reflation)階段。綜合需求、供給、流動性諸因素的配合與拉動，以及去年高基數效應在今年三季度將漸次回落，預計CPI同比增速有望在三季度拾階而上，逐步回歸合理水平。

居民貸款又現負增長

近期發布的金融數據也顯示出需求不足。央行發布的數據顯示，2023年4月社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元;社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%;人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。

分部門看，信貸需求“企業強，居民弱”現象仍然未有改變。住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元;企(事)業單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據融資增加1280億元;非銀行業金融機構貸款增加2134億元。

在過去的2023年一季度，金融數據表現亮眼，4月信貸投放則出現季節性回落。機構認為，從季節性規律來看，每年4月的新增人民幣貸款、新增社融等數據相比3月份回落是必然。因為每季度末銀行有著沖時點的動力，所以下個季度首月往往信貸投放勢頭有所減緩。

相比整體數據的增幅收窄，其中值得關注的是，住戶部門貸款(又稱居民貸款)又出現了負增長。4月份居民部門新增貸款-2411億元，再次轉負，單月值僅略高于2020年2月和2022年2月疫情高峰期。

財信研究院副院長伍超明對第一財經記者分析，居民新增短貸-1255億元，環比明顯回落，但受去年低基數影響，同比仍多增601億元，居民短貸走弱或與低利率經營貸置換存量房貸現象緩解相關，也反映出居民大宗消費總體仍偏弱。同時，4月居民新增中長期貸款-1156億元，為歷史單月最低值，同比減少842億元，主要緣于受疫情期間居民積壓購房需求已基本釋放結束和居民購房意愿仍不強的影響，房地產市場銷售邊際明顯走弱。

伍超明認為，4月社融、信貸明顯“降溫”，但1~4月份國內累計投放的社融、信貸資金仍偏強。需更多關注地產恢復“式微”、居民消費需求不足等結構性矛盾。往后看，隨著經濟持續恢復、低基數支撐二季度GDP讀數偏高，預計貨幣政策進入“觀察期”，維持流動性合理充裕即可。預計短期內降息、降準概率偏小，貨幣政策重點發力結構性工具支持地產、科技等薄弱環節和重點領域加快恢復。

擴大需求仍需政策合力

市場普遍認為，中國經濟在當前階段的主要矛盾是總需求不足。4月28日召開的中央政治局會議強調，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力。

發改委日前透露，正在抓緊研究起草關于恢復和擴大消費的政策文件，圍繞穩定大宗消費、提升服務消費、拓展農村消費等重點領域，根據不同收入群體、不同消費品類的需求制定有針對性的政策舉措，推動消費平穩增長。

近日多地金融管理部門出臺措施支持消費，擴大內需。比如，江蘇銀保監局印發《中國銀保監會江蘇監管局關于銀行業保險業大力支持恢復和擴大消費的通知》，提出14條具體措施督促銀行保險機構把支持恢復和擴大消費擺在優先位置。

福建銀保監局也出臺了《關于金融促消費工作十條措施》，要求各家銀行在省內合格城市積極落實新發放首套住房個人住房貸款利率動態調整政策，鼓勵銀行機構合理下調個人住房貸款利率，降低居民購房融資成本。

5月5日召開的國務院常務會議對擴大內需也做出了部署。會議審議通過關于加快發展先進制造業集群的意見;部署加快建設充電基礎設施，更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興。會議指出，農村新能源汽車市場空間廣闊，加快推進充電基礎設施建設，不僅有利于促進新能源汽車購買使用、釋放農村消費潛力，而且有利于發展鄉村旅游等新業態，為鄉村振興增添新動力。

針對制約新能源汽車下鄉的突出瓶頸，國常會強調，適度超前建設充電基礎設施，創新充電基礎設施建設、運營、維護模式，確保“有人建、有人管、能持續”。要引導企業下沉銷售服務網絡，鼓勵高職院校面向農村培養維保技術人員，滿足不斷增長的新能源汽車維修保養需求。

汽車是消費的大頭，約占社會消費品零售總額的十分之一，是促消費、擴內需的重要抓手。乘聯會秘書長崔東樹表示，新能源車市場與傳統燃油車市場的重大差別就是，純電動車市場目前在小城市、縣鄉市場的普及率仍相對較低。推動縣鄉市場實現新能源車普及是重大的市場機會，也是巨大的藍海。

萬博新經濟研究院院長滕泰表示，中國經濟要突破需求增長困境，關鍵是從投資拉動向消費驅動轉化，并重啟市場化的供給側改革，既要支持新供給創造新需求，還要放松老供給行業、傳統生產要素的供給約束。只有盡快從投資驅動轉向消費驅動，并通過市場化的供給側改革進一步解放生產力，中國經濟才能獲得長期可持續的增長潛力。