券商中國援引彭博社消息，目前，中國正在考慮采取一攬子措施來穩(wěn)定股市，涉及的金額比較大。但上述消息未獲官方證實。昨天晚上，國務(wù)院常務(wù)會議指出，要采取“強有力的”措施穩(wěn)定資本市場。

全文如下：

剛剛，外圍傳出重磅利好!反攻號角即將吹響?

就在剛才，外圍又傳來A股的重磅消息!

1月23日早間，A股市場一度重挫，但隨后迎來反攻，各大指數(shù)迅速翻紅，創(chuàng)業(yè)板指漲幅擴大至1%以上。港股市場更是快速拉升，恒指漲幅擴大至3%，恒生科技指數(shù)漲超5%。究竟有何利好刺激?

據(jù)彭博社今早消息，目前，中國正在考慮采取一攬子措施來穩(wěn)定股市，涉及的金額比較大。但上述消息未獲官方證實。昨天晚上，國務(wù)院常務(wù)會議指出，要采取“強有力的”措施穩(wěn)定資本市場。

香港方面，香港特區(qū)行政長官李家超稱，正密切留意股市波動情況，監(jiān)管機構(gòu)很謹慎留意變化，暫時認為市場運作有序，未見不尋常現(xiàn)象。那么，此次是否能夠穩(wěn)住市場?

大反攻

剛剛，股市的大反攻來了!在早盤急速殺跌之后，十點過后，做多資金突然進場，上證指數(shù)翻紅，早盤一度跌超1%;創(chuàng)業(yè)板指勁升2%，陽光電源大漲近8%，錦浪科技、東方日升、帝爾激光、邁為股份等新能源權(quán)重股全線爆發(fā)。

與此同時，港股市場亦集體大爆發(fā)。早上開盤，恒生指數(shù)高開0.52%，科技股領(lǐng)漲，恒生科技指數(shù)漲0.88%，騰訊控股、阿里巴巴漲近2%。但亦是十點過后，恒生指數(shù)展開大反攻，漲幅快速擴大至3%，恒生科技指數(shù)漲超5%。值得注意的是，北上資金突然一改常態(tài)，掉頭做多，早上凈買入超過20億元。而A50期指亦是直線拉升。連人民幣都被帶動，快速升值。

那么，究竟有何利好刺激?彭博社今早傳來的消息指出，中國考慮為穩(wěn)定基金提供離岸資金，這些政策可能在近期出臺，涉及金額可能比較大。

最近兩天，A股市場持續(xù)下行，滬深300指數(shù)本周跌至五年低點，中證1000昨天亦創(chuàng)出階段新低。在這種背景之下，昨天召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。要加強資本市場監(jiān)管，對違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場環(huán)境。要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

從估值來看，來自德邦證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月20日，A股總體PE(TTM)為15.51倍，2012年以來30%分位;創(chuàng)業(yè)板指PE(TTM)估值為25.28倍，2012年以來0%分位;從一致預(yù)期角度來看，全A總體PE(2023E)為14.66倍，總體PE(2024E)為12.39倍，分別為2012年以來28%、7%分位。目前A股估值水平處于歷低位，港股的估值水平則更低，按理不至于跌成現(xiàn)在這樣。

市場能否企穩(wěn)?

估值如此之低，為何沒人敢買?

信達證券表示，以此前的市場為例，2012年底，上證綜指的PE(TTM)比2008年的低點更低，但由于制造業(yè)投資持續(xù)下行，穩(wěn)增長力度相比2008年底更小，所以投資者遲遲不敢大幅買入。因為之前的歷次牛市大多由經(jīng)濟大幅回升驅(qū)動，而2013年―2015年的牛市，幾乎是不依賴投資回升的，在此期間制造業(yè)投資依然還在持續(xù)下行。所以面臨2012年底或2014年中的估值底，如果單純關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)，是很難想到未來牛市高度的。

每一次熊市，都會有很多宏大的擔(dān)心，有些是錯的，熊市會在錯誤逐漸證偽的情況下結(jié)束(比如2008年熊市)。有些宏大的擔(dān)心是對的，但熊市依然會結(jié)束，因為股市估值會提前消化長期的擔(dān)心，之后即使長期擔(dān)心依然存在，股市可能會在完全不同的利多邏輯演繹下結(jié)束熊市。

廣發(fā)證券對債務(wù)周期背景下的股市進行了研究。他們指出，債務(wù)周期下，海外股市大級別底部的形成有賴于企業(yè)/居民杠桿率的趨勢回落。①泰國1994年―2002年：1997年經(jīng)濟泡沫達到高峰，股市直至2002年三季度在去杠桿較為充分后迎來大級別反轉(zhuǎn)，2004年前后GDP增速才回到危機前峰值。②美國2007年-2009年金融危機：2007年四季度―2008年三季度居民/企業(yè)杠桿率陸續(xù)見頂回落，2009年一季度股市見底并開啟大級別反轉(zhuǎn)。

此外，債務(wù)風(fēng)險的消化程度決定了市場底部堅實與否，大級別反轉(zhuǎn)需要債務(wù)風(fēng)險的顯著出清：①日本二十世紀90年代前中期：前期債務(wù)風(fēng)險出清緩慢，企業(yè)杠桿率直至1993年四季度才開始見頂回落，1990.9、1992.7、1995.6的股市底部都先后被突破;②德國1999年―2009年：2000年―2003年第一階段去杠桿并不充分，2008年―2009年第二階段債務(wù)風(fēng)險顯著消化，2009年一季度德國股市迎來大級別拐點。